¿Qué tipo de relación tienen usted y su adquirente?

Cuando una empresa compra otra, la situación suele ser irritante.

Para los veteranos como su servidor, las fusiones y adquisiciones de gestión patrimonial a menudo pueden resultar en una relación como la de Liz Taylor y Richard Burton: volátil e inviable. Para los jóvenes, o aquellos de alrededor de 40 años o menos, los acuerdos al final pueden terminar siendo como los de Angelina Jolie y Billy Bob Thornton: simplemente extraños.

Ha habido un ritmo cada vez mayor de acuerdos de gestión patrimonial durante una década o más. Con todas estas compras, lo que se ha vuelto evidente es lo complicado que es para las empresas encontrar la combinación adecuada.

Hay muchas razones por las que las adquisiciones de gestión patrimonial fracasan y, en última instancia, no funcionan. Los corredores de bolsa o los asesores de inversiones registrados a menudo pagan de más, lo que encarece demasiado la adquisición. Las empresas pueden ser una mala combinación comercial o cultural cuando son adquiridas por otra empresa.

A veces, la dirección tampoco comprende el negocio que está comprando. Tentados por las ofertas de los competidores, los asesores financieros pueden abandonar una empresa que acaba de ser comprada para otro empleador, dejando al comprador en la estacada.

En un momento, analizaremos acuerdos recientes realizados por Avantax Inc., anteriormente Blucora Inc., que cuenta con 3.100 asesores financieros que trabajan con alrededor de $84 mil millones en activos de clientes; Muchos de esos asesores tienen experiencia trabajando en impuestos de clientes y son contadores públicos. La compañía experimentó un aumento en el precio de sus acciones durante el verano después de que el inversionista activista Engine Capital enviara una carta a la junta directiva de Avantax pidiéndole que considerara una revisión estratégica de la empresa, incluida una posible venta.

Pero primero, echemos un vistazo a la decisión de esta semana de Goldman Sachs Group Inc. de deshacerse del negocio RIA por el que pagó 750 millones de dólares en 2019, United Capital Financial Partners.

Goldman cambió el nombre de RIA Personal Financial Management, pero la empresa no resultó adecuada. El gigante banco de inversión decidió este año reorientar sus esfuerzos en trabajar directamente con los súper ricos, aquellos con decenas o cientos de millones de dólares en activos, en contraposición a los viejos millonarios, el punto ideal para la mayoría de los RIA como United Capital.

El acuerdo Goldman-United Capital fue una relación tipo Angelina-Billy Bob: un poco extraña, con cosas bajo la superficie que probablemente nunca verán la luz del día. (Por ejemplo, ¿cuánto paga realmente el nuevo propietario, Creative Planning, por el RIA?)

Lo que nos lleva a Avantax. La firma realizó dos adquisiciones de corredores de bolsa, una en 2015 y la otra cuatro años después, gastando un total de $760 millones en la antigua HD Vest Financial Services Inc. y 1st Global Inc. Los asesores financieros que se centran en impuestos a menudo se encuentran en el extremo inferior. de ingresos anuales cuando se comparan con el resto de la industria, ya que su enfoque son los impuestos, en lugar de recaudar activos de los clientes.

Avantax ha estado dando vueltas y negociando. El año pasado, vendió TaxAct, su negocio de software, por 720 millones de dólares, convirtiendo a la empresa en un corredor de bolsa independiente y una empresa de gestión patrimonial RIA, dijo en ese momento.

Así pues, Avantax lleva ocho años comprando y vendiendo grandes porciones de su negocio. El miércoles por la tarde, el precio de las acciones de la compañía era de 20,61 dólares y tenía una capitalización de mercado de casi 758 millones de dólares, o aproximadamente el precio de etiqueta combinado de los dos corredores de bolsa centrados en los impuestos que compró en 2015 y 2019, sin tener en cuenta la inflación.

Solo piensa. Si Avantax hubiera utilizado los 580 millones de dólares que gastó en HD Vest y los hubiera invertido en esa época en el índice bursátil S&P 500, habría más que duplicado su dinero durante el mismo período.

"Como parte de nuestro modelo de negocio multifacético y centrado en los impuestos, una serie de factores influyen en nuestra estrategia de fusiones y adquisiciones", escribió el director ejecutivo Chris Walters en un correo electrónico. "La adquisición de 1st Global en 2019 impulsó nuestra posición en la gestión patrimonial centrada en los impuestos".

Señaló que la empresa estaba estableciendo nuevos máximos en ingresos; EBITDA ajustado, o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización; reclutamiento; la porción de activos en asesoría; y nuevos activos netos.

"Con nuestro sólido desempeño, creemos que las perspectivas para el negocio son muy positivas", añadió Walters.

Sería prematuro etiquetar a Avantax y sus acuerdos como una unión entre Liz y Dick, u otro tipo de relación, digamos entre Oscar y Félix.

Pero los inversores han empezado a pisarle los talones, siempre una señal de que una empresa necesita un buen asesor para prepararse para lo que se avecina. ¿Qué tipo de relación establecerá Avantax a continuación?

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